中信建投期货：美国通胀回落，铜价重心上移

铜：周二晚沪铜主力回升至 79,410 元/吨，伦铜收于 9,840 美元。宏观方面，美国 7 月未季调 CPI 同比持平 2.7%，低于预期，环比略降；核心 CPI 同比升至 3.1%，高于预期。整体通胀温和回落，特朗普继续施压美联储降息，美元走软提振铜价。基本面中性，上期所铜仓单增 3,021 吨至 2.6 万吨，LME 库存降 700 吨至 15.5 万吨。国内再生铜杆企业或因补贴取消在 9 月面临停产风险。短期看，政策预期升温支撑铜价维持高位震荡，但需求仍弱，地缘与关税风险犹存，行情反转缺乏动力。预计沪铜运行区间 78,500-79,800 元/吨，策略以观望和区间操作为主。

股指期货：昨日沪深两市震荡上行，成交额 18,815.2 亿元，环比增加 545 亿元。TMT 科技板块领涨，通信(+2.24%)、电子(+1.88%)、煤炭(+1.01%)表现突出；国防军工(-1.03%)、钢铁(-0.83%)、建材(-0.46%)垫底。四大期指基差小幅走强。指数临近前高，宏观数据回暖，叠加中报披露及货币宽松延续，中小盘或强于大盘，IC、IM 多单建议持有。

股指期权：短期涨幅较大，市场绝对风险抬升，上证指数接近区间高点，叠加关税及经济数据公布期，可考虑买入虚值看跌期权做风险对冲。中期看，若盈利与基本面改善兑现，市场或震荡走强，中枢逐步上移。

国债期货：周二全线收跌，长债跌幅居前，主要受通胀预期回升压制。中长期牛市格局未变，但短期通胀阶段升温抑制多头情绪，建议观望；套利方面，等待通胀预期降温后再布局空短多长策略。

铁矿石：唐山部分独立轧钢企业 8 月中下旬起或停限产，影响日产约 9 万吨。近期铁矿发运和到港量下降，钢厂盈利率高于 60%，日均铁水产量稳定在 240 万吨左右。但下游钢材需求走弱，库存累积。整体供需仍偏健康，矿价或震荡运行，关注限产及焦煤走势。

沪铅：市场整体平淡，供应端变化不大，部分再生铅厂亏损出货意愿低，成交清淡；需求端旺季预期存在，但高价成交不佳。短期料低位震荡。

沪锌：美国 CPI 温和支撑宏观情绪，但基本面供需矛盾显现。8 月锌锭产量预计环比增加，需求处淡季，下游接货意愿弱。短期锌价上行受限。

橡胶：国产全乳胶报 14,800 元/吨，泰混胶报 14,620 元/吨。东南亚及国内产区雨季仍影响割胶，科特迪瓦生产正常。青岛库存环比下降 1.89%。需求端轮胎行业生产稳定，全钢胎表现较好。短期预期回暖支撑 RU、NR 反弹，但反弹高度或有限。

螺纹钢：唐山限产与双焦上涨提振市场情绪，成交改善。上周产量增加、库存小幅累积，供需矛盾显现，但成本支撑韧性较强，短期震荡偏强。

热卷：产量减少但库存增幅扩大，现实供需双弱，价格承压，但限产扰动对下行形成阻力，预计维持宽幅震荡。参考区间：螺纹 3,150-3,300 元/吨，热卷 3,350-3,500 元/吨。

市场从不是简单的多空对决，更在于识破背后的逻辑与趋势。我们不制造喧哗，只在关键时刻，为你画出那道真正重要的界线。