PRCBroker:日银“主要意见”中出现的加息相关观点

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■ 在7月日银会议的“主要意见”中，也有指出错过加息时机风险的观点。

■ 下一步加息前，有必要通过9月日银短观的设备投资计划等评估关税影响。

8日公布的7月30日至31日日银金融政策决策会议“主要意见”（以下简称“主要意见”）中，出现了相较于植田总裁记者会中谨慎立场更为积极看待加息的观点。7月会议上，全体一致决定维持政策利率不变，总裁强调围绕美国关税政策的不确定性，对加息持谨慎态度。然而，7月会议的“主要意见”中，在开头同样表达了类似观点的同时，也指出由于日本政策利率与欧美不同，仍低于中立利率水平，存在“过度谨慎而错过加息时机”的担忧。关于持续高位的物价，有意见认为，“①日美谈判达成协议，②企业积极的工资与定价行为得以维持，③在物价上行的背景下，有可能在预测期前半段实现物价目标”的可能性正在上升，同时也有声音指出，通胀高企可能进一步推升通胀预期的风险。

在金融政策运作方面，有意见认为评估美国关税政策影响“至少还需要今后2-3个月”，如果美国经济能够挺住，“最快年内就可能解除当前的观望模式”，并提及年内加息的可能性。本行仍预计日银将在10-12月期间实施加息，但这将高度依赖美国关税上调对美国经济的压制程度，以及对日本经济的影响程度。考虑到日本经济的不利影响很可能首先出现在直接受关税影响的企业部门，因此有必要关注9月1日公布的4-6月期法人企业统计中的企业利润，以及10月1日公布的日银9月短观调查中的设备投资计划结果。

检视当前日本经济，在物价高企持续的情况下，个人消费虽然非常缓慢但仍在改善。日银公布的实际消费活动指数（经旅行收支调整，环比上升0.9%）在连续三个月下降后，6月大幅回升。在服务消费持续温和上升的趋势中，6月的耐用财与非耐用财消费也有所恢复，达到自2019年10月以来的高位。另一方面，6月每月勤劳统计显示，当前工资（现金工资总额：同比增长2.5%）的增速，较去年底平均约3%的水平有所放缓。然而，在春季劳资谈判最终统计中，基础工资上调同比增长3.7%，高于上年；加之厚生劳动省审议会于4日决定，将2025年度全国平均最低工资（时薪）上调6%，创下历史最大涨幅。这些动向有望形成工资的持续上升，并支撑消费。在美国关税政策带来逆风的情况下，如果家庭与企业部门的温和改善得以维持，日银将有可能在向中立利率迈进的过程中谨慎推进加息。