BCR数字资产追踪｜韩版稳定币推动股债齐动，机构与散户抢跑入场

2025年上半年，韩国股市表现抢眼，背后的动力来自数字资产市场的迅猛发展，尤其是与韩元挂钩的稳定币热潮。新任总统李在明支持以国家货币为锚的加密资产政策，成为此次行情的催化剂。

截至上周，韩国综合股价指数（KOSPI）年内涨幅接近30%，创下自2021年以来的新高。与央行数字货币（CBDC）项目相关的公司表现尤为突出，其中 Kakao Pay 股价在6月内实现翻倍，LG CNS 一度上涨近七成，尽管随后有所回落。

韩国创业板市场（Kosdaq）也掀起涨停潮。金融科技安全公司 Aton 股价飙升逾80%，而手游开发商 ME2ON 因旗下子公司推出用于赌场平台的美元稳定币，市值激增三倍，成为本轮行情中涨幅最大的个股之一。

韩股的火热不仅带来了技术面突破，也吸引大量散户涌入。融资融券余额快速攀升，目前已超过20.5万亿韩元，显示投机氛围浓厚。投资者押注政策利好落地，带动KOSPI成为今年亚洲地区涨幅领先的主要股指。

尽管市场乐观情绪高涨，但与稳定币相关的法规尚未落地。李在明已任命长期支持加密资产监管改革的Kim Yong-beom为政策顾问，进一步提升市场对稳定币监管现代化的预期。执政党近期也提出相关法案，建议放宽稳定币发行门槛，允许资本金仅为5亿韩元的企业参与发行，引发市场热议。

然而，部分专家对此表示担忧，认为较低门槛可能引发“劣币驱逐良币”问题，放大金融系统的潜在风险。韩国央行也在6月发布的《金融稳定报告》中指出，稳定币广泛用于支付，可能触发“币挤兑”等系统性危机。

2025年第一季度，韩元计价的美元稳定币交易总额高达57万亿韩元，显示该国在数字资产交易方面的活跃程度已逼近全球领先水平。银行、证券商与金融科技企业正积极进军该领域，但监管空窗期仍使部分参与者保持观望态度。

韩国央行行长李昌镛多次强调，若非银行机构大量发行稳定币，可能对金融稳定与货币政策形成干扰。他警告，稳定币可能会削弱央行对资金流动的掌控。

与此同时，韩国金融委员会（FSC）已向总统政策规划委员会提交路线图，建议启动现货加密货币ETF的审批流程，并同步推进韩元稳定币监管机制建设。这标志着韩国可能在今年下半年正式放行现货加密ETF，迈出监管现代化关键一步。

与美国不同的是，韩国更侧重稳定币在本国支付系统中的技术价值，强调提升结算效率与服务创新。美国则将稳定币视为支撑联邦债务发行的重要工具。预计今年年底，美国国债总发行量将突破1万亿美元，稳定币发行商被认为将成为重要买方。

Tether 目前已持有超过1200亿美元的美国国债，在全球债券持有机构中排名第五，显示出稳定币与全球主权金融体系的深度绑定趋势。