BCR环球金融简报：标普500上演“深V”奇迹，距历史新高仅差0.8%

V型反转：从熊市边缘到历史新高门前

短短两个月内，标普500指数上演惊心动魄的逆转大戏：4月8日因特朗普“解放日关税”暴跌至年内低点，较2月历史高点重挫18.9%，距技术性熊市仅一步之遥；而随着中东停火协议落地及关税政策回调，该指数强势反攻，5月单月暴涨6.15%，创1990年以来最佳同期表现，6月迄今再涨3%。截至6月25日，标普500距2月峰值仅差0.8%，纳斯达克100指数更率先刷新历史纪录。

科技股引擎重启：AI叙事驱动估值扩张

本轮反弹的核心动力再度源自“七巨头”科技股：

- 英伟达领跑：自2022年10月低点累计涨幅超400%，数据中心业务贡献近90%营收；

- 纳指强势破顶：AI基础设施股集体爆发，超微计算机（Supermicro）单日暴涨36%；

- 估值逻辑蜕变：科技板块前瞻市盈率达33倍，溢价幅度创互联网泡沫以来新高，但市场仍愿为“AI生产力革命”买单。Baird策略师Ross Mayfield指出：“科技股重掌领导权对美股至关重要，虽存泡沫隐忧，但远未到破裂时点。”

三重逆风：高关税、数据失真与盈利迷雾

反弹背后暗藏结构性风险：

1. 90年来最高关税威胁：Apollo首席经济学家Torsten Slok警告，现行关税税率将推高通胀、压制增长，迫使利率长期高企；

2. 经济数据可信度危机：5月CPI中30%为估算值，非农初值被指系统性高估，鲍威尔坦言“统计覆盖萎缩令人忧心”；

3. 财报季“压力测试”在即：7月中旬二季报登场，企业如何转嫁关税成本成焦点。US Bank首席信息官Eric Freedman直言：“盈利指引迷雾恐戳破乐观情绪”。

华尔街激辩：慢牛延续还是泡沫前夜？

机构对后市路径分歧显著：

- 乐观派：杰富瑞Mohit Kumar主张“阻力最小路径是缓慢爬升”，科技巨头全年盈利增速预计19%，显著高于标普均值；

- 谨慎派：Apollo模型显示，若关税全面落地，美股或面临**15%-20%** 回调空间；

- 中立策略：SWBC首席投资官Chris Brigati建议投资者“避免择时，保持纪律性持仓”，历史数据显示标普创新高后次年上涨概率超90%。