BCR财经速递： 美联储决策遭遇数据迷雾 鲍威尔警告经济“虚假繁荣”风险

数据质量亮红灯：CPI三成数值实为估算

美联储主席鲍威尔本周在国会听证会上罕见承认，美国关键经济数据的可靠性正面临严重挑战。当被问及劳工统计局（BLS）数据质量时，鲍威尔表示：“调查覆盖范围出现非常轻微的下降，这种发展方向令我担忧。”他特别强调，通胀、就业等核心指标的失真将导致美联储、国会及企业“更难理解真实经济状况”。这一警告直指当前数据体系的深层危机——阿波罗首席经济学家托斯滕·斯洛克揭露，5月CPI中30%的数值依赖估算，达历史平均水平的三倍，意味着近三分之一通胀数据实为基于其他采集点的“推测值”。

预算砍削重创统计：三城物价调查被迫中止

数据质量滑坡的根源在于资金短缺。今年初BLS已遭遇经费缩减，而特朗普政府“美丽大法案”拟再砍5600万美元拨款，直接导致数据采集能力崩塌。劳工统计局被迫于4月暂停内布拉斯加州林肯市、犹他州普罗沃市的CPI数据收集，6月16日纽约州布法罗市也退出统计名单。尽管BLS声称这些调整对总体通胀影响“微乎其微”，但采集点缩减迫使机构大幅增加估算比例，掩盖了真实经济动向。

就业数据“水分”浮现：非农初值系统性高估

劳动力市场数据同样陷入失真漩涡。5月非农报告显示的13.9万新增岗位，被经济学家普遍质疑存在“虚胖”：

- 小企业数据严重遗漏：受关税冲击的小企业延迟申报，导致统计系统缺失关键组成部分；

- 终值下修成常态：2025年以来每月非农数据均被连续下修，初值无一例外高于修正值；

- 高估风险加剧：BCA研究公司彼得·贝雷津警告，经济放缓期低回复率叠加趋势误判，导致就业数据被“系统性高估”，5月数据或最终下修至10万左右。

滞胀误判危机：过时方法论扭曲政策视野

更严峻的是方法论滞后引发的认知偏差：

- CPI住房成本严重偏离现实：2025年1月BLS报告住房通胀4.4%，但实时租金平台Apartment List显示实际租金下跌0.4%；

- “房主等效租金”漏洞：35%的CPI权重依赖房主主观估价，而非实际交易数据；

- 调查回复率崩盘：消费者支出调查回复率从70%降至38%，职位空缺调查更从69%暴跌至31%，创十年新低。

政策制定陷两难：美联储独立性与精准性双受挑战

数据迷雾使美联储陷入双重困境：

- 降息决策无据可依：面对特朗普“每周三次”降息施压（要求利率骤降1-2个百分点以削减万亿利息支出），鲍威尔缺乏可靠数据支撑政策转向；

- 滞胀风险被掩盖：斯洛克指出，估算值激增可能使通胀和就业数据呈现“虚假繁荣”，导致经济真实疲软被忽视；

- 历史教训警示：上世纪70年代因政治干预引发恶性通胀的阴影未散，而当前数据失真可能重蹈“误判-误治”覆辙。