PRCBroker:欧元升值与美元贬值的可持续性

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■ 对德国（德）大规模财政改革和国防支出增加的预期较高，美德利差显著缩小

■ 德国长期和短期国债利差扩大提升了市场对经济前景的期待，但国债增发的担忧可能使欧元升值与美元贬值走势告一段落

目前欧元兑美元的升值幅度令人瞩目。上周，欧元兑美元从1.03美元区间后段急涨至1.08美元区间后段，周涨幅达4.4%，为2009年3月以来的最高单周涨幅。衡量美元兑主要六种货币汇率的美元指数（其中欧元权重占比超过57%）跌至四个月来的低位，回落至103区间后段，周跌幅达3.5%，为2022年11月以来的最大跌幅。欧元升值的因素包括对乌克兰和平实现的预期、欧元区经济数据超出预期，以及欧元区成员国扩大财政支出的政策方针，推动了欧洲各国国债收益率的上升。其中，一直遵守财政纪律的德国，其大规模财政改革和国防支出增加的政策方向，市场期待尤为强烈。美德10年期国债收益率差已从2月初的2.1%区间缩小至1.3%区间，推动了欧元走强。

自2022年11月以来，德国10年期国债与2年期国债的收益率差持续为负，但在去年9月回升至正值，截至2月底扩大至0.38%区间，当前处于2022年7月以来的高位。即将组成联合政府的基督教民主联盟/基督教社会联盟（CDU/CSU）与社会民主党（SPD）公布的基础设施强化和国防支出增加计划，市场对此抱有较高的需求拉动预期。然而，基础设施投资的实施与经济效应的显现存在时间滞后。此外，绿党已表态不支持基础设施与国防计划，市场普遍认为在25日召开的新议会上，该计划可能无法获得批准。在寻找折中方案的过程中，尽管市场对经济前景仍抱有期待，但国债增发的担忧仍然存在。短期来看，欧元兑美元或将在200日移动平均线1.0721美元附近获得支撑，并保持坚挺，但在1.10美元附近，欧元升值与美元贬值的走势或将告一段落。