需求不振显端倪 OPEC减产成救命稻草

截止7月17日原油多空双方一直在40美元上下争夺控制权，然而随着IEA月报、OPEC月报以及OPEC减产会议结果的出炉，油价依然表现得十分平静。很显然，供给端不是油价的主导因素，因此市场将主要的焦点都放在需求端。

然而需求端似乎也没有那么乐观，一方面，各国经济数据全面反弹，提振了市场风险情绪，也显示全球多国重启经济后对原油的生活和生产需求都上升。但另一方面，随着第二波疫情风险逼近，人们担心需求前景蒙阴，从而使得OPEC的减产效果突出。

疫情仍是原油需求头号公敌

数据显示，截止7月17日美国公布新增确诊人数创下7.6万人的历史纪录，美国累计确诊人数接近370万人，全球累计确诊人数除中国之外达到13878760人。

图示;美国新增确诊人数

市场预期尽管美国新冠病毒肺炎的患者每天都在创“记录“，但是，市场预期这只是美国疫情的“冰山一角“，实际确诊病例很可能是现在的10倍之多。美国疾控中心也预测称，可能有40%的被感染美国民众没有出现症状。无症状感染者，或许为美国国内原油需求下降再次增加不确定性。

现如今，美国加利福尼亚州已经开始了第二轮限制措施。而美国作为全球原油消费大国，疫情的进一步蔓延将会导致原油需求进一步下降。而OPEC月报显示，2020年原油需求增速预期仍然高达负的895万桶/日。

练油厂开工率下降 油企利润下滑

截止7月10日EIA报告显示，EIA精炼厂设备利用率为78.1%。而自美国经济解除封锁以来，练油厂的设备利用率就一直不高，而不高的主要原因是油企利润不足。根据业内最基本的炼油利润衡量方法“3-2-1裂解价差“（假设三桶原油制造两种汽油和一种柴油燃料），如今这一指标已跌至2010年以来的最低水平。

图示：2020年炼油厂利润明显下滑

根据原油需求季节性规律来看，夏冬两季一般是原油需求的旺季，然而由于疫情的影响，今年特别不一般，有些工厂甚至在贴钱炼油。而根据油市复苏时的经验来看，不同情况下不同原油精炼产品需求回升速度是不均衡的，这给油企在分配原油精炼过程中出现极大的难题，因此油企在利润不足的情况下只能降低练厂的开工率。在通常的情况下汽油和柴油的需求有望回升至正常的90%，然而疫情的二次蔓延导致汽油和柴油需求远没达到这个水平。

图示：2020年原油需求降至历史低位

OPEC的持续减产仍是重要支撑因素

综上所述，不管是从宏观层面和微观层面来看，原油需求都没有如市场预期那样强劲复苏，因此对于原油接下来涨跌的逻辑仍将是疫情+需求。而在目前需求不振的情况下，反而又突显出OPEC减产对油市的支撑效果明显，因此我们在关注疫情+需求时，也需要关注OPEC供给端减产作用。

从技术面来看，原油日线级别高位震荡明显，上方建议关注41.50美元的压力，若破位则有望进一步涨至46美元，下方关注38.50美元支撑。