OPEC+减产超预期 沙特老谋深算的一步

原油市场的供过于求已是不争的事实，随着美国的页岩油气开始打入亚洲市场，俄罗斯和中国的天然气管道开始供气，意味着全球的能源市场由过往的供应主导变成需求主导。能源市场的昔日王者、在油市呼风唤雨的油组领导沙特政府亦不得不向现实低头，把最大的国家资产沙特阿美上市，以赚取最后一分油元。可惜的是在本土上市前夕，中东局势未有如沙特的盘算进一步升温。为维持油价在明年沙特阿美全球上市前的坚挺，沙特政府亦只好说服油组及俄罗斯减产。

上月初油组成员国部长召开会议，会谈一路持续到深夜，但未能达成协议。最终在沙特和俄罗斯支持减产下达成减产协议，并把产量目标设定为在2018年10月的生产水平上减产170万桶/日。当中沙特及俄罗斯两国的减产总量几乎占了OPEC+本次目标减产总量的一半，而沙特更表明自愿多减产40万桶，让OPEC+减产总量达至每日逾210 万桶。这次的减产明显由沙特主导，估计沙特今年的减产幅度高达100万桶，以维持油价于55美元附近，全年计沙特的收入将减少近150至200亿美元。为维持油价沙特政府这样做值得吗？

很明显沙特政府志不在售卖原油的利润，而在于售卖沙特阿美股票的庞大利润。首先沙特政府只是延迟出售原油库存，但原油仍在地底未开采呢，根本没有实际损失，150至200亿美元只是迟些入帐罢了，相关的利息成本只有5-10亿美元，对沙特政府来说只是九牛一毛。另一方面，执笔时沙特阿美决定行使超额配售权提升集资额至294亿美元，成为全球史上最大规模的新股集资纪录。沙特阿美的估值高达1.7万亿美元，是次本土上市只是出售近2%的股权，沙特阿美很有可能在2020年底才能于海外挂牌，市场估计海外投资者将吸纳5%-10%的沙特阿美股权，估值高达1700亿美元。

沙特政府似乎用减产让步支持油价，再静候中东出现局势升温的机会。要知道今年可是美国总统大选年，在美国及沙特的共同利益下，中东今年局势注定不能安稳。